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经历熊市的调整之后,从算力难度曲线分析BTC挖

据彭博消息,比特币的大幅上涨和下跌,让许多投资者怀疑加密货币是否要作为世界上最大的泡沫之一载入史册。

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上周Coindesk发文称,自2014年以来,Overstock.com的股价与比特币的价格走势具有很高的相关性。因此Coindesk推断,对于传统金融领域的企业来说,也许华尔街的公司会通过Overstock股票间接投资加密货币。

上一篇文章《比特币挖矿知识及其收益分析》,我们针对尚未接触比特币的投资者,尤其是圈子以外的投资者详细地介绍了比特币挖矿知识。其中包括比特币产生的背景及愿景简介、比特币过去10年币价走势图以及未来2-3年币价走势预测、现在是否是挖比特币的黄金时期等等主要内容。

在过去三年,BTC增长近60倍,目前比特币已经从峰值下跌约70%。同时,监管和安全方面的问题将阻碍BTC的广泛采用。

据最新数据显示持有超过1000 个BTC的比特币地址正在增长,并且在经历2018年的熊市之后,这些地址数量正在创下历史新高。

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接下来我们通过历史数据和图表更加深入的扼要分析BTC挖矿业。我们截取了2017年4月27日以来,比特币每个挖矿难度周期的难度变化,并以难度变化时间节点为基准截取了同期的比特币价格数据。通过比较分析算力难度、币价、产量和产值的关系,试图找到比特币挖矿业的内在规律,并为投资挖矿提供参考。

相比之下,在2000年互联网泡沫破灭后,纳斯达克综合指数从峰值下跌了78%。

但是这些信息意味着什么呢?这些聪明的钱是从散户投资者手中买来的比特币吗?还是HODL效应像野火一样蔓延,越来越多的加密货币投资者在减半之前购买了有限的比特币供应量?

加密货币与几乎任何其他资产类别之间很难找到相关性,所以Overstock股价与比特币兑美元价格的一些相似走势,令人感到相当意外。这是真的,并不是一个短期的巧合。

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在熊市中,地址数量超过1000 BTC峰值

自2014年以来,这两种资产之间的价格图出现了惊人的相似之处。不仅随着时间的推移这种相关性似乎越来越强,而且在本月上旬动荡的加密货币市场中,这两种资产的价格图表也出现了最新的相似之处。

图1 2017年同期至今的挖矿难度和BTC价格曲线

对于那些在高价买入但不想卖出低价的看涨投资者而言,在熊市中持有股票可能会感到痛苦甚至是恐惧。但是对于其他人来说,这可能是终生的机会,以尽可能低的价格积累资产以获得最大的经济回报。

Overstock是2014年第一家接受比特币支付的大型零售商。随着Overstock业务的扩张(该公司现在有一个专门的区块链子公司tZero,tZero希望在2018年公开交易基于区块链的传统资产),美国公开市场的投资者似乎正把它当作一种资产的代理,毕竟比特币ETF现在还没获得监管审批。

第一、算力难度增长阶段:

这正是2018年加密货币冬季期间发生的事情,从包含1000个以上BTC的比特币地址的增长可以看出。

简而言之,在交易员看来,对比特币有利的似乎也对Overstock有利,反之亦然。

算力难度自从2017年4月27日以来直到2018年10月4日达到峰值,呈现出指数增长形式。从521.9745GH/s,增长至最高7454.9686 GH/s,最高增幅1328.2%。而同期比特币的价格经历了过山车的走势,从1440.3美元,上涨至2017年12月17日的19891美元,随后开始泡沫破灭走势,下跌至2018年10月4日的6590.4美元,最高增幅1281.0%。详细的行情是,2018年6月27日比特币收盘5848美元以来,直至2018年11月14日大部分时间在6100-6790美元区间徘徊,直至11月14日跌破5848美元创新低价。

比特币在2017年达到20,000美元的峰值后,持有超过1000个BTC的地址数量突然下降。这个数字在2019年大部分时间大部分时间都持平,但就在去年11月大幅下跌之前-这一下跌将比特币推低至支撑位6,000美元以下并使其跌至熊市底部-持有1000 BTC以上的地址数量增长了近20% 。

案例一:2013年泡沫爆裂

从图1可知,2018年10月4日以前比特币价格与算力难度在价格上涨和下跌阶段关系,具体可以解释为:比特币价格上涨,吸引了大量的矿工进入挖矿,使得算力指数增长,因而呈现正相关性。但是,比特币的价格下跌阶段,算力难度持续上涨,是因为挖矿依然有利可图,因而价格的下跌并不太影响挖矿活动和算力难度增长。直至某个关键时点,就是2018年10月4日比特币价格跌至6590.4美元,并开始在上述6100-6790区间窄幅震荡,而之后算力难度达到峰值,挖矿活动开始减少,算力难度开始下跌,表明矿机在逐步停机,矿工在逐步退出这个市场。

比特币一度触及约3,150美元的最低点,包含1000 BTC或更多比特币的地址数量再次激增。就在导致资产抛物线上涨的2019年4月反弹之前,又发生了另一波飙升,该数字从熊市低点上升到2000个,即总涨幅为25%。

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第二算力难度下降阶段:

持有超过1000 BTC的比特币地址似乎在出现任何重大下跌之前就已经上涨,而该指标在9月24日下跌之前又一次上升,这使得比特币跌至10,000美元以下的当前交易区间。

Overstock和BTC在2014年都经历了大幅的增长,并且都在新年之前达到了顶峰,然后开始急剧下降。

从27454.9686 GH/s下跌至2018年12月19日的5106.4229,最大跌幅31.5%,同期币价从6590.4美元下跌至3810美元,跌幅42.1%。具体行情是币价于2018年12月15日下跌至最低点3283.4美元,然后开始回升。该阶段算力难度下跌分缓慢下跌和暴跌。缓慢下跌是由于一些先知先觉的矿场主退出市场造成,而剧烈下跌是由于2018年11月14日因为BSV分叉BCH造成BTC暴跌,导致矿难,是由于矿场主被迫关机造成。

根据加密市场分析和数据情报公司Glassnode共享的图表,比特币的地址集中度现在已经达到了五年高点。

他们的暴跌存在一些值得注意的巧合: 1.Overstock接受了比特币支付的第一天标志着第一次反弹行情的结束。此后,两者都开始了超过50%的下跌。 2.2014年5月,两者都以一种横向的方式稳定下来,随后出现小幅上升。 3.从9月中旬到10月中旬,两者均下跌超过20%,并在同一时间形成了V型反弹。 4.第四个白色方块代表BTC于2015年1月14日一泻千里,当天价格跌了超过30%。两周后,Overstock在一天内跌幅超过20%。

总之币价先于算力难度下跌,也先于算力难度上涨,价格主导了挖矿活动。

比特币巨鲸和那些聪明的资本是否在减半之前积累了比特币?

BTC在2015年6月打破了下降趋势,远早于Overstock,但他们的熊市走势仍然非常相似。

第三、算力难度复苏阶段:

但这到底是什么意思?首先,这可能意味着在2017年泡沫之后大规模的零售抛售之后,聪明的钱或比特币巨鲸一直在以尽可能低的价格积累买入比特币。

案例二:2017年牛市

此阶段比特币价格表现是在3283—4320美元区间震荡,并且表现出底部逐渐抬高的收敛三角形态,成交量萎缩。持续时间从2018年12月15日至2019年4月2日。期间大部分时间在3400-4320美元震荡。算力难度开始缓慢复苏,说明这个价格矿工开始有利可图。部分被迫停机的矿机开始开机,所以比特币挖矿成本在3400美元左右。而这个阶段旧机器重启,新机器尚未开始进入市场开始挖矿。

根据威科夫的累积模型,最佳投资者在资产底部加载资产,然后在加价阶段抬高价格。这似乎正是发生的情况,表明比特币已被大量积累,这仅仅是标记阶段的开始。

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因为目前的价格和机器销售价格,使得矿机的挖矿投资回收期普遍在14个月以上。经历了矿难后的矿工表现的更加的理性。除了矿机生产商自有矿机开始布局挖矿以及一些旧机器重启外,矿工普遍在观望阶段。挖矿活动表现得并不活跃。因为无论是算力难度增长还是挖矿产业周期都滞后于币价变化。

另外,价值的存储效应和比特币的数字稀缺性可能导致HODL效应蔓延,加密投资者试图在2020年5月即将减少的供应量之前购买尽可能多的比特币,这将导致令人难以置信的稀缺供应。

BTC在2013年峰值之上开始一个新一轮拉升时,这种相关性变得更有趣了

总之,我认为尽管丰水期到来,只要比特币价格维持在6100-6790这个重要区间下方,不会有大量新矿工进来,算力难度也不会出现巨大的增幅。只有价格上涨回上述区间充分改善了挖矿的利润空间和投资回收期后,矿工才会蠢蠢欲动,挖矿活动才会开始活跃起来,算力难度逐步回升至前期高点。当价格回升使得算力难度创新高后挖矿活动才结束复苏阶段,开始进入第四阶段,真正地活跃起来。

全世界只有2100万个BTC,尽管1000 BTC仅占供应量的0.004%,但考虑到世界人口和我们所知道的可能替代货币的加密货币用例,这一数字相当重要。

如上图所示,BTC在2017年5月开始上涨,为年底前涨幅超过1500%的牛市奠定了基础。Overstock也紧随其后,在几个月后就打破了下跌趋势,再2017年年底前飙升超过了400%。

下图2给出了芯动T3 39T矿机的动态收益回收期,矿工购买矿机挖矿的投资回收期为462天约15.4个月,这就是为什么目前价格大量矿工在观望的原因之一。

虽然BTC总供应量的0.004%似乎微不足道,但按当前价格计算,1000个比特币总计价值超过800万美元。

案例三:相关性变得更紧密

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本文首发于微信公众号:彩云区块链。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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图2 芯动T3 39T矿机的动态收益回收期(数据来源:SWHY CryptoFund挖矿收益计算器)

到2018年,这种相关性变得如此明显,可以说它再也不能被忽视了。

下图进一步展现了算力难度与比特币产量和比特币产值的关系,很明显地随着算力难度指数增长,比特币产量指数下跌。自从2018年2月7日以后,比特币的产量跌出了10^-4数量级,并长期维持在1*10^-4BTC下方,并且大部分时间维持在0.5*10^-4BTC下方。同样的比特币产值随着产量和价格的下跌双重因素影响,2018年3月5日后长期维持在1美元下方,大部分时间维持在0.26美元下方。

在Overstock和BTC以泡沫破裂的方式结束2017年牛市行情后,两者之间精确的相关性就开始出现了。精确的相关性具体表现: 1.泡沫破灭后,两者在同一天跌至第一个谷底。 2.接着两者都经历了2月20日的反弹行情。 3.这些反弹是暂时的,最终在三月底再次触底。 4.最后一点最重要,6月28日两者在同一天都跌至2018年的最低价。

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结论

图3 2017年同期至今挖矿难度和BTC产量产值曲线

这可能是一个精心设计的巧合吗?也许吧。

比特币的产值在2018年以前受产量和币价双重影响,并且币价主导产值。但是随着挖矿算力难度的上升,产量逐步指数下降,产量的影响几乎可以忽略不计。所以2018年以后的将来,比特币的产值几乎由币价决定。

然而,投资者现在更多地将Overstock视为加密货币公司,而不是在线零售商。由于传统金融领域几乎没有投资加密货币的方式,或许投资Overstock股票是华尔街精英投资加密货币的方式。

所以2018年以后的挖矿活动由比特币价格起到决定性的主导。

原文:

综上所述,目前处于比特币挖矿活动的复苏时期,挖矿最好的时期在比特币价格重回6100-6790美元以后。这个价格什么时候到来,上文已有详细的分析,请参阅上文。目前以购买矿机产权挖矿的形式,在矿难之后尚不具备大量投资进场条件。而租赁算力挖矿模式因其以租代购,投资成本大大降低,大大缩短了投资回收期,开始流行并活跃起来。但是如何鉴别真实算力和资金盘骗局,我们今后会单独分析。

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